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中级工商管理备考考点:企业投融资决策及重组(13)

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中级经济师考试–工商管理第八章考点

 

企业价值评估

所谓价值评估,是指买卖双方对标的(股权或资产或企业)做出的价值判断。

股权评估是企业价值评估的基础。

 

价值评估方法

 

01、收益法
指将预期收益资本化或者折现,确定评估对象价值的评估方法。收益方法常用的具体方法包括股利折现法和现金流量折现法。股利折现法是将预期股利进行折现以确定评估对象价值的具体方法,通常适用于缺乏控制权的股东部分权益价值的评估。现金流量折现法通常包括企业自由现金流折现模型和股权自由现金流折现模型。现金流折现的基本模型为:

式中:V表示企业价值,t 为取得报酬的具体时间,FCFt表示第t年的企业报酬,通常用自由现金流量来表示,i为与企业风险相适应的贴现率。

与其他模型比,现金流折现模型最严谨,但模型复杂,需要的信息量大,数据估算具有高度的主观性与不确定性。

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02、市盈率法
市盈率是某种股票普通股每股市价(或市值)与每股盈利(或净利润总额)的比率。

目标企业的价值=企业净利润总额×标准市盈率

市盈率适用于周期性弱的行业,不适合周期强的行业,如一般制造业,每股收益为负的公司,房地产等项目性较强的公司,银行等。

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03、市净率法
市净率是每股市价与每股净资产的比率。

目标企业的价值=企业净资产总额×标准市净率

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04、市盈率相对盈利增长比率法
也称为PEG指标,是用公司的市盈率除以公司未来3年或5年的每股收益复合增长率。当一只股票当前的市盈率为30倍,其未来5年的预期收益每股收益复合增长率为30%,那么这只股票的PEG就是1。

当PEG等于1时,表明市场赋予这只股票的估值可以充分反映其未来业绩的成长性;

当PEG大于或小于1时,则说明这是股票的价值可能被高估或低估,或市场认为这家公司的业绩成长性会高于(或低于)市场的预测。由于PEG需要对未来至少3年的业绩增长情况判断,准确判断的难度大。

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05、市销率估值法
市销率也称价格营收比,是股票市值与销售收入(营业收入)的比率。

目标企业的价值=销售收入×标准市销率。

优点:公司净利润为负时,也可以和市盈率估值法形成良好补充。

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【真题 单选】使用市销率法对公司估值的计算方式是()

A. 标准市销率×销售费用

B. 标准市销率×销售成本

C. 标准市销率×营业利润

D. 标准市销率×销售收入

【答案】D

【解析】本题的知识点为第八章第四节:企业价值评估中市销率估值法。根据市销率估值法的内容,目标企业的价值即销售收入(营业收入)乘以标准市销率,故选D。

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