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中级金融备考考点:投资银行的主要业务(3)

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中级金融第五章考点

 

证券经纪业务的含义

证券经纪业务:指具备证券经纪商资格的投资银行通过证券营业部接受客户委托,按照客户要求,并代理客户买卖证券的业务。在此过程中投资银行收取一定的佣金作为收入。证券经纪业务可分为柜台代理买卖(场外交易)和证券交易所代理买卖(场内交易)两种。目前我国证券经纪业务主要是指投资银行通过其设立的证券营业部,按照客户的委托,代理其在证券交易所(场内)买卖证券的业务,柜台代理买卖较少。

 

证券经纪业务的基本要素

证券经纪业务的基本要素:委托人、证券经纪商、证券交易场所、证券交易的标的物

委托人

依国家法律、法规的规定,可以进行证券买卖的自然人或法人

证券经纪商(受托人)

证券经纪商是指在证券交易中接受客户委托、代理买卖证券并收取佣金的投资银行。

证券经纪商以代理人的身份从事证券交易,与客户是委托代理关系,证券经纪商必须遵照客户发出的委托指令进行证券买卖,并尽可能以最有利的价格使委托指令得以执行,但证券经纪商并不承担交易中的价格风险

证券交易场所

证券交易所(场内交易市场):

是挂牌上市证券进行交易的场所(指在一定场所、一定时间、按一定的规制集中买卖已发行证券而形成的市场)。
证券交易所的组织形式有公司制和会员制两种,我国是会员制。

其他交易场所(场外交易市场):

指证券交易所以外的证券交易市场,无固定场所也没有正式的组织,是一种通过电讯系统直接在交易所外面进行证券买卖的交易网络。包括:柜台交易市场、第三市场、第四市场。

柜台交易市场是在股票交易所以外的各种证券交易机构柜台上进行的股票交易市场(无形的市场),简称OTC。在柜台市场内,每个证券商行大都同时具有经纪人和自营商双重身份。

第三市场又称“店外市场”,它是靠交易所会员直接从事大宗上市股票交易而形成的市场。第三市场交易成本低、成交迅速、其主要客户是机构投资者。

第四市场是指投资者完全绕过证券商,自己相互间直接进行证券交易而形成的市场。第四市场交易成本低、成交快、保密好、具有很大潜力;利用第四市场进行交易的一般都是大企业和大公司

证券交易的标的物

所有上市交易的股票和债券都是证券交易的标的物。目前,我国证券交易的标的物可以是A股、B股、H股、基金、债券(包括可转换债券等)

 

证券经纪业务的特点

 

证券经纪业务的流程

开立证券账户

按照开户人的不同,可分为:个人账户和法人账户(B字账户)

2016年10 月14日,中国债券登记结算有限责任公司发布修订后的《证券账户业务指南》规定,一个投资者只能申请开立一个一码通账户;一个投资者在同一市场最多可以申请开立3个A股账户、封闭式基金账户,只能申请开立1个信用账户、B股账户。对于2016年10月15日前自然人及普通机构投资者已开立的3户以上(不含3户,下同)同类证券账户,符合实名制开立及使用管理要求,且确有实际使用需求的,投资者本人可以继续使用。对于长期不使用的3户以上多开账户,将依规纳入休眠账户管理。

开立资金账户

客户可选择开设现金账户、保证金账户

资金账户的开立意味着客户与投资银行建立了经纪关系

现金账户 保证金账户
不能透支,最为普通 保证金交易(虚盘交易)和信用经纪业务

 

① 保证金交易:又称为虚盘交易、按金交易,即允许客户使用经纪人或银行的贷款购买证券。

保证金交易的实质是投资者用自己的资金作为担保,从银行或经纪商处获得的贷款(融资)来放大交易规模。

② 信用经纪业务:投资银行通过保证金账户从事信用经纪业务。信用经纪业务是指投资银行作为经纪商,在代理客户证券交易时,以客户提供部分现金以及有价证券担保为前提,为其代垫所需的资金或有价证券的差额,从而帮助客户完成证券交易的行为。

信用经纪业务是投资银行融资功能与经纪业务相结合产生的,是其传统经纪业务的延伸,是经纪业务的一种形式。

投资银行在信用经纪业务中扮演着债权人和抵押权人的角色。

信用经纪业务分类:融资(买空)和融券(卖空)

融资

融券
指客户委托买入证券时,投资银行以自有或外部融入的资金为客户垫付部分资金以完成交易,以后由客户归还并支付相应的利息 指客户卖出证券时,投资银行以自有、客户抵押或借入的证券,为客户代垫部分或者全部证券以完成交易,以后由客户归还

 

交易委托

要求

办理交易委托的手续包括投资者填写委托单和证券经纪商受理的委托,这就相当于合同关系中的要约与承诺
指令应包括:买卖证券的具体名称、买进或卖出的数量、报价方式、委托有效期

种类

按数量不同分

整数委托

零数委托

指委托买卖证券的数量为一个交易单位或者交易单位的整数倍,一个交易单位俗称“一手” 指投资者委托证券经纪商买卖证券时,买进或卖出的证券不足证券交易所规定的一个交易单位,目前我国只在卖出证券时才有零数委托

按委托价格不同分

市价委托

限价委托

仅指明交易的数量,而不指明交易的具体价格,要求投资银行按照即时市价买卖 指投资者在委托经纪商进行买卖的时候,限定证券买进或卖出的价格,经纪商只能在投资者事先规定的合适价格内进行交易
优点:将执行风险最小化,保证及时成交 优点:指令的价格风险是可以测量和可控制的
缺点:成交价格可能是市场上最不利的价格,投资者需承担不确定带来的投资风险 缺点:执行风险相对较大

 

委托成交

成交原则:“价格优先、时间优先”

竞价原理:“集合竞价、连续竞价”

集合竞价

连续竞价

指所有的交易订单,不是收到后立刻撮合,而是由交易中心将不同时点收到的订单进行积累,在一定的时刻按照一定的原则进行高低排队,最终得到最大的成交量时的价格为竞价结果。我国开盘价是集合竞价的结果,集合竞价时间9:15—9:25,其余时间均为连续竞价 发生在交易日的各个时点上,投资者在做出买卖决定后,向经济商发出买卖委托,经纪商将买卖订单输入交易系统,交易系统根据市场上已有的订单进行撮合,仍然根据竞价规则,如果发现与之匹配的订单,即刻可成交【连续竞价的成交价格决定原则是:最高买进申报与最低卖出申报相同】

 

股权登记、证券存管、清算交割交收

股权登记

证券存管 清算交割交收
发行公司委托专门的登记机构建立其所有的股东名册,并在每一次股权转让行为发生后进行变更登记 在交易过户、非交易过户、分红派息、账户挂失等变更中实施的财产保管制度

清算与交割交收统称为证券结算。

结算方式:净额结算(差额结算)和逐笔结算

 

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